企业的任何投资决策都高度依赖于企业内部的现金流量，对企业现金流量不确定性的变化非常敏感。本文利用2005年至2016年沪深A股上市公司的数据，检验了现金流不确定性的机制，即房地产企业持有房地产的内部决定因素。研究结果表明：（1）现金流不确定性对企业房地产持有的预防作用占主导地位，即现金流不确定性会加剧企业融资约束程度，进而抑制房地产投资。（2） 在不同程度的现金流量不确定性下，现金流量不确定性双重效应的主导地位将发生变化。也就是说，当企业面临高现金流不确定性时，现金流不确定性的预防作用占主导地位。相反，补贴效应占主导地位。（3） 前一年的高现金持有量和正现金流将缓解现金流不确定性对企业房地产持有的预防作用。（4） 一线城市将加强现金流不确定性的预防作用，房地产超额收益和担保物权制度改革将削弱这种不确定性。因此，建议企业，尤其是先进制造业企业，不应以高杠杆经营房地产业务，应减轻非主营业务的债务负担和经营风险，将有限的财力集中于技术创新。此外，企业应客观应对现金流不确定性的影响，管理现金流不确定性，密切关注不同城市的财政金融政策和房地产调控政策，合理避免使用风险。